TCL团体汇兑损失拖累前3季度事迹

TCL团体:汇兑损失拖累前3季度事迹

事迹低于预期,主要由于人民币汇率损失。

公司前3季度实现营业收入741亿,同比增长7.08;实现归母净利润20.6亿,同比下落6.97,其中扣非后净利润同比增长5.87;EPS0.178,低于之前市场和我们的预期。前3季度团体治疗白癜风专家净利润同比下滑主要由于:(1)人民币兑美汇率损失;(2)面板价格走低,影响华星光电盈收。

面板价格下降,华星光电收入下滑。

液晶面板是净利润的主要来源,华星光电前3季度销售127亿,同比下落1.75,盈利17.91亿,同比增长5.7。面板价格自今年年初以来延续下跌,带来收入下滑,但产能稼动率和产品综合良率的提升保障了华星光电的盈利增长。公司管理层表示,T2目前5.2万片产能,预计10月将满产,同时良率到达92;3季度T2计提了部份折旧,预计4季度将全部计提。我们估计满产后4季度将拉升收入增长,但利润率提高依然依赖于面板价格好转。

多媒体业务出现亏损,通讯业务盈利能力稳健。

前3季度TCL多媒体销售194.9亿,同比增加4.17,但由于汇兑损失1.7亿,前3季度净亏损2.38亿,同比下落4.22亿,全年有望持平。智能电视激活用户数1059万,活跃用户数397万,均环比继续上升。前3季度TCL通讯营收同比增长2.02,通过严格的本钱控制和存货管理,通讯业务盈利能力稳健,前3季度净利润同比增长7.16。

估值:下调盈利预测和目标价,保持“买入”评级。

我们下调公司2015/2016/2017年EPS预测至0.28/0.34/0.43(原预测0.30/0.37/0.45),基于瑞银VCAM现金流折现模型(WACC为8.5),得出目标价5.8(原为6.2),目标价下调北京哪里治疗白癜风最好源自盈利预测下调和WACC上升(原为8.1),保持“买入”评级。